文|董武英

剥完玉米粒的玉米芯，有什么用？往时东说念主们不时用玉米芯烧火作念饭取暖，但这些年跟着环保趋严、土灶隐没，玉米芯似乎彻透顶底成为了“废物”。但废物其实恰是放错位置的资源，山东章丘一家小厂，恰是凭借这根玉米芯，成长为了市值超380亿元的化工龙头。

这家企业恰是A股上市公司圣泉集团。近日，圣泉集团股价创出新高，市值一度逾越400亿元。截止5月26日收盘，圣泉集团最新市值达380.9亿元。

追念历史，圣泉集团最早恰是依靠玉米芯分娩糠醛起家，之后产业链握住蔓延，进入了AI用PCB树脂行业，功绩迎来了显耀增长。在这个化工龙头发展背后，究竟有着奈何的故事呢？

玉米芯支援濒临歇业小厂，

他干出一家380亿化工龙头

1985年8月，时年31岁的唐一林接下了一个长途的任务，担任章丘县助剂厂新任厂长。

章丘县助剂厂前身是章丘刁镇糠醛厂，历史可追忆至开国初期第一个五年打算，主业是摆布玉米芯初加工糠醛，居品可平庸应用于合成橡胶、医药、农药等边界。不外，那时的助剂厂正面对着一个严峻问题：由于收不到原材料——玉米芯，助剂厂只颖异一段停一段，酿成不了限制上风，连年蚀本，蚀本最多时一年以致蚀本逾越200万元。

镇上之是以找上唐一林，恰是看中这个年青东说念主敢打敢拼的特性，试试能否支援濒临倒闭的助剂厂。

唐一林的早期经验止境具有故事性。早期作念过铁匠、木匠，之后凭借卖烛炬一跃成为当地“万元户”。自后他加入章丘县铸管厂从技能员作念起，历任车间主任、技能厂长职位，最终成为铸管厂厂长。

上任助剂厂厂长后，唐一林马上伸开了看成。他一方面砍掉了此前助剂厂由于主业不力而发展出的多项副业，另一方面针对玉米芯原材料不及问题，一边提高收购价钱，一边组织200多东说念主赶着毛驴车平直到村子里收购，马上处分了企业分娩勤恳。只用了一年，助剂厂就达成了扭亏为盈。

解脱蚀本问题后，唐一林运转扣问企业的永恒发展。只用玉米芯分娩糠醛利润浅显，思要握续发展就必须转向深加工。经由反复扣问，用糠醛分娩呋喃树脂成为首选。1987年，工场运转分娩呋喃树脂，第二年树立了糠醇神志，透顶买通了“玉米芯—糠醛—糠醇—呋喃树脂”产业链，小助剂厂也步入发展正轨。

1994年1月，在原有业务基础上，经由股份制校正，圣泉集团认真树立。在这之后，圣泉集团业务握住拓展。1997年，公司与英国HMC矿物及化学品有限公司结伙设置济南圣泉海沃斯化工有限公司，启动酚醛树脂神志，酿成了第二大产业链条。

跟着业务加快发展，圣泉集团也启动了IPO打算，不外，这个化工龙头的IPO之路却止境弯曲。

早在2000年，圣泉集团就启动了第一次IPO，但由于那时股票刊行计策环境等作念出调遣而无奈毁灭。2007年，圣泉集团再次启动上市，但很快受巨匠金融危急影响撤离IPO苦求。2012年圣泉集团再次尝试IPO，但再次失败。

三次IPO折戟后，圣泉集团遴选在2014年7月挂牌新三板，但并莫得毁灭冲击主板IPO。2017年，圣泉集团集中国泰君安开启第四次IPO征途，但最终在2019年6月消灭了指点左券。与国泰君安“仳离”后，圣泉集团马上联袂长城证券，一年内完成指点，终于在2021年8月见效达成上交所主板上市。

如今的圣泉集团，已经成为年营收逾越百亿的化工行业龙头企业，酚醛树脂、呋喃树脂产销量均位居国内第一、全国前哨，博亚体育唐一林也流畅多年登上富豪榜成为章丘首富。

连年来，跟着AI带动PCB等行业爆发，圣泉集团布局的新业务迎来新摧残，带动集团功绩加快增长，市值也创出新高。截止5月26日收盘，圣泉集团最新市值达380.9亿元。

PCB用电子树脂放量扩产，

迎来增长新空间

上文提到，圣泉集团早在1997年就与英国公司结伙启动了酚醛树脂神志，而酚醛树脂在电子材料边界即可应用于PCB中枢原材料覆铜板（CCL）。不外，由于AI用PCB对耐热、信号传输速率有了更高更极致的条目，酚醛树脂这种通用型树脂早已称心不了需求，特种树脂运转登上舞台。

在覆铜板制造中，电子树脂不仅起到绝缘、耐热撑握与导体粘结的中枢作用，更是决定板材信号传输成果和可靠性的决定性成分。当今，M8级覆铜板多接管聚苯醚树脂（PPO/PPE）、碳氢树脂（PCH）等居品。

圣泉集团较早就布局了PCB用树脂，早在2005年就运转进入电子化学品边界，2019年运转加快布局针对高频高速应用场景的PCB用树脂，切入电子级PPO赛说念，是国内最早布局PPO的企业之一。

在2020年递交的招股书中，圣泉集团已经运转研发5G材料用聚苯醚树脂，以称心5G场景对PCB基板高频高速的需求，那时该神志已经处于小试阶段。此外，那时圣泉集团也已在研5G用新式本征阻燃环氧树脂、5G新式低介电固化剂等居品，相似处于小试阶段。

在2023年，圣泉集团见效达成5G/6G通讯PCB板用特种电子树脂量产，并率先通过结尾客户认证。该居品还是量产即供不应求，运转加快扩产，当今圣泉集团已具备100吨/年超等碳氢树脂和1300-1800吨/年PPO产能，不错提供M6/M7/M8/M9全系列树脂居品。

2025年报知道，圣泉集团已达成与海外龙头及头部PCB/CCL厂的集中开发与批量供货，国内市占率起先，居品平庸应用于劳动器、高速通讯、AI算力征战、半导体封装及高端电子制造边界。同期，2025-2026年公司打算进一步扩大产能，握续普及在行业内的阛阓份额。

受益于PCB用电子树脂销量普及，圣泉集团先进电子材料和电板材料居品营收显耀增长。

2024年，该类居品营收为12.42亿元，同比增长4.74%，毛利率同比加多1.44个百分点。2025年，该类居品营收达16.60亿元，同比增长33.66%，增速远超圣泉集团主业——合成树脂类居品，同期先进电子材料和电板材料居品毛利率进一步普及至32.21%，同比加多了4.82个百分点，毛利率水平相似远超传统居品。

本年一季度，圣泉集团先进电子材料及电板材料达成销量2.29万吨，较旧年同期增长29.93%；销售收入4.45亿元，较旧年同期增长23.50%。

说明投资者调研纪录，当今圣泉集团PCB用树脂业务正在马上推论产能。公司已启动2000吨/年PPO/OPE树脂神志、1500吨/年碳氢树脂神志、1000吨/年双马树脂神志，瞻望2026年3季度可陆续建成投产。阛阓多量瞻望，跟着新产能过问量产，圣泉集团功绩将迎来马上增长。

除PCB用树脂除外，圣泉集团还较早布局了多孔碳、硅碳、硬碳三大负极材料，其中多孔碳已达成限制化量产。硅碳则是硅碳负极的原材料，后者被视为固态电板的多量负极决策。当今圣泉集团硅碳居品建成百吨级中试，在3C端已导入定性，在电动汽车端的考证也有定型趋势。硬碳则在性能上赢得头部客户认同，当今批量供应。

同期，圣泉集团自树立以来握续深耕的生物资边界也在握续摧残，摆布玉米秸秆中的木质素，生成多种功能糖、木糖及木糖醇等高附加值居品。大庆“100万吨/年生物资风雅一体化（一期工程）神志”达成融会化、限制化运行，当今暂未达成盈亏均衡，但已经成为券商们护理的重心标的。

不错看到，从最早的玉米芯制造糠醛起步，在此基础上握住深加工，圣泉集团在产业链蔓延之路上越走越远博亚(中国)，分娩居品已经运转加快应用于最前沿的科技边界。这家由一根玉米芯起家的化工龙头能否在先进材料边界进一步摧残，值得护理。